观察||贵州茅台股价破700元大关，我们该惊讶吗？

发布时间：2017-11-17 内容来源：河间府酒厂

11月16日早盘，贵州茅台一举跃上710元大关。该股今年以来涨幅已超过100%，总市值跃过9000亿，并且带动了整个白酒板块的高增长。今日多只白酒股出现大涨，老白干酒涨停、水井坊、古井贡酒、洋河股份、沱牌舍得、山西汾酒、口子窖、酒鬼酒、五粮液等股均有不俗表现。
白马股大放异彩，贵州茅台短期涨幅过高

除开白酒股，保险等白马股也纷纷发力，多只股价再创新高。昨日，中国平安、新华保险股价创下历史新高，中国太保距历史高度也仅有一步之遥。且巧合的是，平安、新华盘中均创出71.29元的最高价，保险股迎来新的里程碑。

一方面是“疯涨”的白马股，而另一方面关于一路涨涨涨的白马冲高回落是否已到“下马”之时的议论也始终未绝。

但对于贵州茅台引领的一线白酒股上涨的争议要小得多。虽然贵州茅台股价已经跃上700元关口，但仍然获得众多投资者的青睐，而多家证券公司也因其享有很高的估值溢价，其估值水平仍有上升空间，而继续予以“增持”评级。同样，多家证券公司对五粮液、洋河等多家白酒上市企业也给出了“增持”评级，并上调了目标价。

这一方面是基于茅台等一线白酒坚强的业绩支撑和连续走红的财务数据给白酒行业复苏打了一剂“强心针”。从整个白酒行业的发展来看，超涨的不仅仅茅台，五粮液、泸州老窖、洋河、古井、汾酒、水井坊都实现了快速增长，其中茅台、汾酒、水井坊增长率均超过接近100%。

另一方面则是基于对茅台等一线白酒未来走势的预判。仅以茅台为例，仅今年前三季度贵州茅台就赚了近200亿元，同比增长58%，同时多数认为未来三年是茅台酒量价齐升的三年，未来三年量和价复合增速均可达10%左右。在茅台股价直线上升的前提下，也有基金机构给出了五粮液未来三年平均复合增长率10%的评判。

业内大佬专家齐发声，茅台股价破700元不必惊诧

与证券、基金机构等投资机构竞相看多颇有点不同，熟知白酒行业运作规律和了解茅台公司运作情况的白酒专业人士对于茅台等白酒股价预期走势的判断颇有点不同，但相比更为理性。不过，均认为茅台股价能否维持稳增长将成为整个白酒股市关注的焦点。

包括中国酒业协会副理事长兼秘书长宋书玉等行业协会专家领导，1919酒类直供CEO杨陵江、酒仙网董事长郝鸿峰等业界知名大商，以及海纳机构董事长吕咸逊、正一堂战略咨询机构董事长杨光等行业智库都直言茅台高质量增长符合预期，但基于茅台酒厂长期坚持的企业社会责任和企业文化基因，茅台酒将会持续稳增长，而不会出现大起大落。

在他们看来，这是基于茅台独有的生产工艺周期造就茅台酒超高的品质和口感，以及茅台酒的产量。茅台属于酱香型大曲白酒，相较于其他香型，酱香型白酒生产工艺更为复杂，生产周期较长，其工艺特点可以总结为九次加曲，八次发酵，七次取酒，三种典型体“醇甜”、“窖底”、“酱香”,两次投料,一年一个生产周期。从投料到出厂，要经过30道工序、165个工艺环节的锤炼，每一瓶茅台酒，都至少经过5年时光,因而茅台酒不能快速根据需求扩张产能。茅台酒需求量大而产品少，其深层原因就在于人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。也正由此，茅台价格不会出现大幅回落，但在茅台酒厂的努力下，以中产阶级为主要用户群体茅台酒价格也不会出现价格的陡升。

从三季报来看，酒业营收规模超过20亿的企业（顺鑫农业除外），无论是营收还是利润增长都超过两位数，尤其是利润增速普遍在20%以上，其中茅台、汾酒、水井坊的增速都接近或超过100%。上市公司三季报显示，茅台增速破记录，全年营收将创行业新高。茅台1-9月实现营业收入424.50亿，同比增长59.40%；净利润199.84亿，同比增长60.31%。值得注意的是，营收、净利润已经超过去年全年，增速已创下历史最好水平；而且按照行业提前备货的惯例，茅台今年整体超越500亿规模是大概率事件，这也意味着行业头把交椅再创新高。五粮液“奔速”同样接近历史巅峰水平，1-9月实现营收219.78亿，同比增长24.17%，净利润69.65亿，同比增长36.53%。除了以茅台为领军人的酱香酒板块增长最为迅猛外，川酒军团在今年整体也呈现爆发式增长，尤其是水井坊增速接近100%，徽酒板块的古井贡和口子窖同样维持两位数的增长。

“当下，白酒已经真正告别了粗糙的疯长，进入到无质量不增长、无品牌力不增长、无特色化不增长的高质量增长新阶段。”《新食品》常务副社长向宁认为，白酒必将转变到高质量增长方向，行业要习惯看到白酒全线飘红，对于代表中国文化和中国制造的国酒茅台股价破700元不必惊诧，就如美国伯克希尔哈撒韦股价已超28万美元，随着中国的大国崛起和国力越来越强盛，股价整体必将迎来上扬。

《人民日报》发声：以坚实的业绩支撑股价上涨

提到今年股市，人民日报也指出，演绎精彩的绝不只是茅台一家和白酒一个领口。在大盘总体表现波澜不惊的同时，一批过去几年默默无闻、踏实干事的公司股价悄然走出了大牛市行情，无论是云南白药、片仔癀等中华老字号，还是格力电器、美的集团等制造业企业，今年股价都是一路上扬、屡创新高，给投资者带来可观回报。持续走红的背后，“茅台”们身上有一个共同特质，就是专注实业、优化供给、转型升级，以坚实的业绩支撑股价上涨。

当然，经过近五年来的深度调整，白酒行业应从“黄金十年”疯狂增长的“陷阱”中走出来，规避大起大落、维系稳步健康增长的重要性，可喜的是行业在此方面已经有了诸多成功经验总结。